歡迎您來到網上中期!
注冊 95162 中期
您所在的位置:首頁>中期研究院>研究報告

鎳價大起大落,市場何去何從?

2022-11-16來源:網上中期
內容摘要:

鎳價大起大落,倫鎳昨日一度漲幅超過15%,突破3萬美元/噸,但隨后回落;相較外盤,滬鎳要溫和的多,滬鎳主力合約延續了小幅反彈,重心緩慢上移,漲幅尚未觸及昨日高點,但技術面仍在多頭趨勢中,短期突破21萬可能性較大。消息面,雖然昨日有傳言印尼中偉冰鎳生產線爆炸,但據多家媒體調研證實,此消息不實。已經落地的LME不會對俄鎳推行禁令;但未落地的還有,年底最大的利多消息——印尼將對鎳鐵征收出口關稅。我們認為這一政策年底推出的概率很高,這也是11月以來鎳價持續走高的重要邏輯?,F貨方面,當前消費市場較疲弱,特別300系尚存在終端需求不足的問題,生產利潤不再,不斷向上傳導壓力,高鎳鐵價格上漲難度增加。不過當前受到鎳期價、菲律賓鎳礦等價格支撐影響,鎳鐵漲幅雖弱,但下移難度也大。硫酸鎳和純鎳的供需緊平衡也導致鎳價短期支撐較強。操作上,多單持有為主。


正文:
外盤急漲急跌,內盤穩步上行
11月14日,倫鎳開啟了暴漲模式,當日最高漲幅超過15%,盤中一度漲停,沖過了3萬美元/噸的關鍵點位,但隨后快速回落,收盤終報2.9萬美元/噸,漲幅7.54%。   
盡管外盤暴漲,滬鎳表現卻非常穩健,主力合約夜盤漲幅超過1.5%,白盤則略有回落,收盤在20.6萬之上。
內外盤總體看,均處于上升趨勢中,不過倫鎳可能更為激進,而滬鎳投機資金受監管較多,表現更為平和。

消息面的變化
對于倫鎳瞬間拉漲,市場解釋的原因非常牽強。最早有消息稱,中偉股份印尼廠的冰鎳生產線發生爆炸,但隨后由多家媒體向中偉新材求證,該消息嚴重不實,偏離事實。中偉股份印尼首條冰鎳生產線于10月底投產,預計年產1萬金屬噸鎳,但作為國內最大的前驅體材料制造商,其主要產能還是為了滿足自用硫酸鎳需求。
本次倫鎳異常上漲前,已經出現了持續走強的技術多頭特征。倫鎳自11月1日以來,就開啟了反彈之路,9個交易日已經上漲了5700美元/噸,漲幅達到26.15%。從技術面看,已經走出底部區間,形成了上升趨勢。多頭資金逐步發力,鎳價突破成蓄勢待發之態。
消息面看,最大的利多來自于印尼對鎳鐵征收出口關稅。進入四季度,印尼多方政府官員表態,要提高對低端鎳產品的出口關稅,從而加快國內鎳下游產業鏈建成。如果對NPI征收10%關稅,那么國內304不銹鋼的生產成本將每噸增加152美元。
圖1-1:LME鎳價K線圖
640.png
資料來源:WIND,中期研究院

印尼鎳鐵供給強勁,對鎳價及不銹鋼影響大
如果印尼鎳鐵出口征稅,對鎳價影響多大?對國內鎳供給影響多大?
我們認為征稅對鎳價的影響還是比較大的,首先是鎳鐵用鎳量仍是鎳需求的重頭,鎳鐵價格也對鎳價起到最主要的作用。而印尼鎳鐵的產量現在已經遠超中國,其政策必然和當年鎳礦禁令一樣,會對鎳價產生重要影響。其次,印尼鎳鐵對我國的國內供給量占比超過80%。
當前,國內鎳鐵產量僅為印尼鎳鐵產量的1/3,印尼鎳鐵已經逐步成為我國最主要的不銹鋼原料來源。SMM數據顯示,2022年10月,全國鎳生鐵產量為3.572萬鎳噸,印尼則產量達到10.57萬鎳噸。開工率方面,國內10月全國鎳生鐵開工率50.55,位于中低位,比9月47.49有所上升,但仍低于本年58.97的高點。而印尼的鎳鐵開工率依舊在70以上。
此外,我國對印尼鎳鐵量進口量持續高位,較去年同期增加了1.34倍。2022年9月中國鎳鐵進口量64.59萬噸,同比增110.72%,仍在超高速區間。其中,自印尼進口鎳鐵量60.68萬噸,月度環比增加4.12%,同比增加134.46%。8月以來,我國自印尼鎳鐵進口量接近60萬噸高位。
圖1-2:印尼產量(金屬噸)
640.png
資料來源:SMM,中期研究院
圖1-3:國內鎳鐵月度產量(實物噸)
640.png
資料來源:SMM,中期研究院
圖1-4:鎳鐵進口同比高增長(實物噸)
640.png
資料來源:MYSTEEL,SMM,中期研究院
圖1-5:鎳生鐵月度開工率回升明顯
20221116166856038165.png
資料來源:MYSTEEL,SMM,中期研究院

短期鎳產業基本面情況
短期鎳產業鏈的基本面并不偏強,特別是鎳鐵產業鏈的下游——300系現貨表現不佳。
受國內消費不景氣及地產等行業低迷影響,走過金九銀十后,300系消費量就逐步走低;與此同時,由于8月前持續減產,進入9月后不銹鋼復產力度較大,后期不銹鋼或面臨較大的累庫壓力。根據MYSTEEL統計,11月國內40家不銹鋼廠粗鋼排產311.38萬噸,其中冷軋300系排產量67.74萬噸,環比增加2.02%,月生產總體基本位于全年最高位。庫存方面,300系率先出現了累庫苗頭。據MYSTEEL統計,截止11月10日,300系冷軋總量20.17萬噸,周環比上升2.07%。
不銹鋼價格并未跟隨鎳價出現走高,相反多次出現相反走勢,也表明300系現貨貿易的出貨壓力較大。
硫酸鎳和純鎳方面,供需處于緊平衡狀態。硫酸鎳方面,由于產能短期集中釋放,對MHP需求明顯增加,在貨源相對緊張的情況下,硫酸鎳成本支撐較強。純鎳方面,仍然是低庫存成為最大王牌,成為鎳價最大的托底因素。
圖1-6:電解鎳庫存低位震蕩
640.png
資料來源:MYSTEEL,中期研究院

鎳價走勢判斷
當前倫鎳的快速拉漲,底層邏輯來自于印尼鎳鐵出口征稅的可能性大增,直接因素來自于資金推動下,鎳價走出了強有力的多頭趨勢,這帶動新資金進一步推高鎳價。短期內,我們認為應該順勢而為,切不逆市操作。
但鎳的產業基本面并沒有特別強勁,特別是300系終端需求不佳,這將未來導致自下而上傳導至鎳鐵等價格,進而終結鎳價的上行趨勢。不過這自下而上的邏輯推動還需要時間。我們也密切關注300系累庫情況,以及不銹鋼生產利潤情況。如果出現不銹鋼生產的大面積虧損,300系減產預期增強,則對鎳價的上升趨勢會形成巨大壓力。
消息面,我們未來仍舊需要關注宏觀經濟政策、地產政策以及疫情政策的調整,對消費、投資等影響。此外,隨著硫酸鎳用量不斷增加,鎳豆成為上期所交割品的時間也越來越近,有助于緩解當前上期所低庫存、交割品緊張的現狀。
作者:中期研究院 有色金屬研究團隊
        2022年11月15日


免責聲明










分析師承諾:本人(或研究團隊)以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人(或研究團隊)的研究觀點。本人(或研究團隊)嚴格遵守《中國國際期貨股份有限公司廉潔從業規定》不存在利用期貨交易咨詢從事或變相從事期貨委托理財活動,本人(或研究團隊)不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。

免責聲明:客戶不應視本報告為作出交易決策的唯一因素。本報告中所指的觀點及服務可能不適合個別客戶,不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要)向取得期貨交易咨詢業務資格的經營機構或期貨交易研究分析人員咨詢。在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的交易建議。在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶,應在基于本報告作出任何交易決定或就本報告要求任何解釋前向取得期貨交易咨詢業務資格的經營機構或期貨交易研究分析人員咨詢。


国产高清美女一级毛片99
  • <xmp id="4gigg"><table id="4gigg"></table>
  • <blockquote id="4gigg"><center id="4gigg"></center></blockquote>