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PTA供應壓力增大,關注新裝置變動

2022-11-03來源:網上中期
要點:

預計11月份國內PTA弱勢運行,PTA新產能投產預期增強。11月PTA預計兩套新裝置(山東威聯化學250萬噸、嘉通能源250萬噸)存投產預期,11月PTA庫存累積。原料端PX盛虹煉化280萬噸,山東威聯100萬噸計劃投產,PX供應明顯增加,對PTA成本端支撐減弱。下游終端織機開機率下降,春節假期早于往年,可能導致聚酯需求提前轉弱,PTA供大于求。11月國內PTA市場價格主要波動區間5200-5700元/噸。

策略TA2301合約逢高空配,運行區間為4750-5450元/噸,仍需結合原油端的變化。

正文:

01

上月PTA市場回顧


10月PTA價格沖高后大幅回落。國慶期間歐佩克宣布大規模減產200萬桶/日導致油價大幅上漲,對PTA成本端形成支撐,原料 PX 整體供應延續偏緊,PTA價格月初反彈。中下旬PX新裝置投產試車,現貨端偏緊狀態緩解,PX對PTA成本端支撐轉弱。聚酯終端需求不佳,產銷低于預期,聚酯端對PTA需求減弱。PTA自身供應方面雖有大型裝置檢修,但終端需求難言樂觀,導致中下旬PTA價格大幅回落。10月PTA現貨華東市場均價6086 元/噸,環比9月份下跌5.9%。
圖1-1:PTA現貨價格歷史走勢 (元/噸)
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資料來源:Wind,中期研究院
圖1-2:PTA主力基差    
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資料來源:Wind,中期研究院
10月上旬寧波逸盛PTA裝置降負運行,PTA現貨基差偏強。10月嘉興疫情再次對PTA的物流造成影響,現貨流通性持續偏緊的格局對PTA現貨價格支撐明顯。中下旬PTA供應增多導致 PTA 現貨基差走弱。

02

PTA市場情況分析


2.1 PTA供給情況

10月PTA產量預計445 萬噸,PTA開工率76%。10月裝置降負荷情況:英力士235萬噸PTA裝置降負至8成,逸盛寧波220萬噸降負至8成,逸盛海南200萬噸降負至8成,中泰石化PTA120萬噸計劃10.28重啟,恒力石化220萬噸10.25停車檢修。
圖2-1:PTA月度產量  (萬噸)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-2:PTA開工率   (%)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
 

2.2 PTA庫存情況

2022年10月PTA 社會庫存總量為 182 萬噸,較上月下降 3.2 萬噸。10月中上旬PX供應仍偏少,PTA裝置檢修仍維持較高水平。中下旬PX 供應增多后,PTA產量逐步提升。
圖2-3:PTA社會庫存  (千噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖2-4:PTA可流通庫存    (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

2.3 PTA進出口情況

9月PTA進口量為0.02萬噸,同比下降93.8%,環比下降96.3%。1-9月PTA累計進口量1.75萬噸。下半年來看,國內供需壓力仍存,特別是四季度隨著PTA新增產能陸續兌現,過剩壓力或將更加明顯,中國PTA價格在全球仍有價格優勢,但隨著海外需求減弱,后期PTA進口量或呈現縮減狀態。
9月PTA出口量23.67萬噸,同比增加33.0%,環比增加20.2%。1-9月我國PTA累計出口量278.55萬噸。三季度PTA出口量72.63萬噸,環比二季度減少36.91萬噸,環比下降34%。主要原因為:一、國內PTA現貨市場流通性縮減,基差走強下PTA加工費改善,出口意愿減弱;二、海外需求萎縮,PTA進口需求大幅減少。四季度國內PTA過剩壓力漸顯,PTA出口需求仍存。
圖2-5:PTA進口量    (噸)
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料來源:創資訊,中期研究院
圖2-6:PTA出口量    (噸)
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資料來源:中期研究院

2.4 PTA現金流

10月PTA現貨市場加工費回落,PTA 月均加工費497元/噸,較上月下跌 43%。PTA新裝置投產預期增強,現貨價格下跌幅度大于原料端PX,PTA加工費大幅縮減。中下旬PTA現貨流通趨于寬松,基差明顯下滑,現貨市場支撐走弱,行業加工費下滑明顯。
圖2-7:PTA現貨現金流        (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

03

上下游市場情況分析


3.1 PX市場情況

10月PX市場價格先揚后抑,CFR中國PX均價1035元/噸,較上月均價下跌 2.9%。PX供需變化不大,國內庫存仍然處于偏低水平,總體供需格局仍然偏緊張。但在遠月PX交易換月至12月-1月,價格下行明顯,主要受新裝置投產預期影響。外盤PX裝置SKGC仁川9.23檢修45天,FCFC72萬噸裝置10.11檢修3周,印度信賴低負荷運行計劃10月下旬逐步恢復。國內PX裝置鎮海煉化75萬噸8.29檢修3個月。海南煉化100萬噸10.11開始檢修預計時長40天。PX恒力一條225萬噸10.24技改15天。
10月PX的生產利潤出現明顯壓縮,月內石腦油價格整體上漲,而PX價格整體變動不大,故PX-石腦油價差明顯減小,月內PX利潤大幅壓縮。
圖3-1:PX現金流    (元/噸) 
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-2:PX裝置開工率       (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
11月PX供應面來看,國內現貨市場流通有繼續放松預期。恒力PX225萬噸裝置技改15天,產能會擴大25萬噸,預期11月中旬恢復生產。盛虹煉化一體化項目280萬噸PX項目于10月下旬一次性開車成功,10月26日出合格品。山東威聯220萬噸重整裝置目前已投料進入預加氫環節,其配套100萬噸PX及30萬噸純苯目前預計11月中下旬前后出產品。后續國內現貨市場供應預期逐步提升,PX成本及供需面均呈現利空狀態,預計PX市場價格下滑,月底新產能壓制下跌幅放大。

3.2 PTA下游聚酯

10月聚酯開工負荷呈現韌性,而終端需求持續疲軟,各產品均面臨較大的去庫壓力,聚酯產品繼續承壓。10月平均聚酯開工率為83.75%,與9月開工持平。聚酯開工負荷10月中旬最高恢復至84.1%,月末仍保持高開工。10月前期降負的短纖,薄膜,長絲裝置負荷有提升,整體聚酯負荷仍維持在83-84%波動。隨著雙十一訂單的結束,聚酯工廠開工負荷預計回落。
圖3-3:聚酯開工率       (%)
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資料來源:CCF,中期研究院
圖3-4:聚酯產量      (萬噸)
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資料來源:CCF,中期研究院
10月國慶后聚合成本端快速下跌,下游聚酯產品相對抗跌,滌綸長絲、直紡滌短效益有所走擴,POY、FDY扭虧為盈,DTY效益小幅走擴,直紡滌短加工差擴大至1300元/噸上方。聚酯瓶片加工費也從前期2000元/噸回落至1000-1200元/噸。瓶片價格和利潤雙降的原因主要在于:一、上游原料價格長期偏弱,對瓶片的內盤價格支撐力度持續減弱。二、下游大型客戶四季度多已采購結束,多數開始商談2023年的合約采購;中小客戶終端訂單一般,并且仍有前期庫存儲備,繼續跟進補貨意愿不足,海外客戶也是如此。三、部分貿易商合約量到期執行較多,主動降價打壓市場。
10月下游產品效益走好的同時,終端需求表現依舊疲軟,市場買氣不足,各產品庫存均延續累庫。截止10月底POY庫存天數31.2天、FDY庫存天數29.8天、DTY庫存天數32.1天、滌短工廠庫存天數12.9天。
圖3-5:下游聚酯庫存    (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-6:輕紡城成交量
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資料來源:wind資訊,中期研究院
10月終端市場仍在高庫存去庫過程中,10月上旬需求訂單尚可維持,內銷的秋冬季服裝面料改善相對明顯。但進入下旬至月底下游新訂單急劇減少,同時由于看空后期聚酯原料價格走勢,下游織造開機率也隨即呈現下降趨勢。月底織造開機從前期74%高點下跌到66%,跌幅8%。江浙加彈綜合開工從前期74%下跌至71%,跌幅3%。臨近月底,聚酯企業促銷不斷,但產銷收獲甚微。
圖3-7:加彈開工率    (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-8:織造開工率   (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
10月主要利多因素在于雙十一的訂單集中下單,“寒潮”“雙十一”對紡織終端需求的帶動作用還是比較有限的,盡管一定程度上會刺激部分需求的提前釋放,但難刺激需求量的明顯提升,尤其是內銷方面,而外銷方面則可能受歐洲能源緊缺影響而提升一些取暖產品的需求。10月底隨著雙十一預售的開啟,下游總體生意也開始出現拐點。從成品銷售方面,雙十一預售開始,大部分準備銷售的成品已經陸續完成,反饋到前道工序織造企業來說,意味著從10月底到11月初這段時間開始除了尚在完成的老訂單之外,新訂單接單會逐步減少。11-12月紡織終端的需求預計偏弱。按季節性,11月份是需求空檔期。進入12-1月份則是外銷以及明年內銷春季訂單下單的時期,這些訂單會在年前做一部分,剩下的年后完成,這也在一定程度上支撐了年前下游的整體開機率。但是今年預計情況會有不同,一方面明年國內春季面料的訂單下單預計會保持謹慎,因為春裝銷售周期本來就短,市場擔心如果有突發疫情影響,銷售周期會進一步縮短。而海外服裝及面料批發商正面臨極大的庫存壓力,不得不削減遠期訂單以及延緩提貨,春節前后的外單預計仍舊會比較慘淡。
圖3-9:聚酯切片現金流      (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-10:聚酯瓶片現金流     (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-11:滌綸POY現金流   (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-12:坯布庫存      (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

04

2022年PTA供需預測


11月新增的檢修計劃有限,后期PTA裝置檢修相對偏少,大部分PTA裝置已經完成年度檢修,桐昆2#還沒有進行年度檢修,英力士110萬噸計劃11月中開始檢修,不過部分裝置因原料問題仍有降負可能。11月PTA預計兩套新裝置(山東威聯化學250萬噸、嘉通能源250萬噸)存投產預期。恒力(惠州)500萬噸PTA新產能預計在12月至2023年1月投產。11月的PTA新增產量相對有限,但12月-1月的增量或逐漸體現。預計11月PTA產量461萬噸,聚酯開工負荷預計為82%,需求端終端織機開機率下降,春節假期早于往年,可能導致需求端提前轉弱,11月PTA庫存累積。

表4-1:2022年PTA月度供需平衡   (萬噸)

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資料來源:中期研究院


05

觀點總結及操作策略


預計11月份國內PTA弱勢運行,PTA新產能投產預期增強。11月PTA預計兩套新裝置(山東威聯化學250萬噸、嘉通能源250萬噸)存投產預期,11月PTA庫存累積。原料端PX盛虹煉化280萬噸,山東威聯100萬噸計劃投產,PX供應明顯增加,對PTA成本端支撐減弱。下游終端織機開機率下降,春節假期早于往年,可能導致聚酯需求提前轉弱,PTA供大于求。11月國內PTA市場價格主要波動區間5200-5700元/噸。

策略TA2301合約逢高空配,運行區間為4750-5450元/噸,仍需結合原油端的變化。 


作者:中期研究院 能源化工研究團隊

       2022年11月02日


免責聲明










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