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以區間震蕩對待 豆粕輕倉順勢為宜

2022-09-21來源:網上中期

要點:

推薦策略,豆粕2301,下方支撐位3850以下,上方阻力位4150以上,仍以區間震蕩對待。建議投機客戶及時止盈止損,謹慎交易;產業客戶點價擇機進行,也可隨用隨采,做好風險管理工作,切忌過分激進、追漲。投機客戶,輕倉順勢操作為宜,做好倉位控制,謹慎交易。

未來關注,地緣政治動向,國際物流情況,國際原油走勢,全球疫情演變,全球宏觀經濟形勢變化,全球通脹形勢變化,美聯儲加息節奏。


正文:


一、主要國際資訊

1.美國農業部油料作物展望報告,2022年9月將2022/23年度全球大豆產量預估下調303萬噸,原因是美國大豆產量降幅超過加拿大和烏克蘭的產量增幅。2021/22年度全球大豆產量預估值較上月調高了50萬噸,因為烏拉圭產量調高。本月將2022/23年度全球大豆出口下調120萬噸,為1.6788億噸,因為美國大豆出口預期下調。阿根廷大豆出口上調40萬噸,至470萬噸。中國進口下調100萬噸,至9700萬噸;歐盟進口下調40萬噸,至1480萬噸。2022/23年度全球大豆期末庫存預計為9822萬噸,比上月調低249萬噸,不過仍比2021/22年度高出920萬噸。(美國農業部)

2.美國農業部油料作物展望報告,2022年9月將2022/23年度全球油菜籽產量預估上調66萬噸,達到8314萬噸,主要因為澳大利亞和歐盟產量提高。2022/23年度澳大利亞油菜籽產量預估上調60萬噸,至670萬噸,因為天氣有利,播種面積增加。8月份的降水和土壤水分高于平均水平,油菜籽價格上漲支持播種面積增加。本月將澳洲油菜籽播種面積上調20萬公頃,收割面積將達到創紀錄的360萬公頃。如果產量預測成為現實,將是僅次于2021/22年度的歷史次高產量。(美國農業部)

3.美國農業部油料作物展望報告,2022年9月將2022/23年度全球葵花籽產量預估上調100萬噸,為5196萬噸,主要因為烏克蘭產量上調。隨著供應增加,烏克蘭出口量也隨之上調。由于歐盟葵花籽油需求高于預期,推動歐盟葵花籽壓榨量增加。因此本月將歐盟葵花籽壓榨上調30萬噸,達到1060萬噸。2022/23年度全球葵花籽期末庫存略微上調到674萬噸,大部分庫存位于烏克蘭。(美國農業部)

4.巴西植物油行業協會(ABIOVE)發布報告稱,2022年1-8月巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入總額488億美元,已超過2021年全年的480億美元,因為價格上漲,大豆制成品的出口量大幅增加。其中大豆出口量6660萬噸,同比降低8.3%;豆粕出口量1410萬噸,同比增長21.7%;豆油出口量170萬噸,同比提高62.7%。(國家糧油信息中心)

5.烏克蘭基礎設施部表示,根據7月底聯合國促成的黑海谷物出口協議,烏克蘭農產品出口已經超過300萬噸。該部在社交媒體上表示,自8月1日以來,共有145艘滿載333萬噸糧食的船只離開烏克蘭黑海港口,前往亞洲、歐洲和非洲的國家。僅在9月15日就有9艘滿載糧食的船只從敖德薩港和切爾諾莫斯克港出發,還有兩艘船將在當天晚些時候離開尤日內港口。(博易大師)

6.消息人士表示,9月18日中國買家又訂購了10批阿根廷大豆。上周中國買入了20船大豆。在阿根廷政府出臺優惠匯率刺激大豆出口后,最近幾天阿根廷大豆交易活動頻繁。分析師表示,阿根廷大豆價格目前非常有吸引力。過去中國購買的速度很慢,現在開始加快采購。阿根廷一家貿易公司稱,由于亞洲市場的大豆加工利潤率提高,以及北美大豆供應推遲,目前阿根廷對中國的大豆銷售正在上升。阿根廷農業部長胡安·何塞·巴伊洛表示,本月實施的優惠匯率只是一項臨時措施,不會延長。(博易大師)

7.歐盟糧食貿易商會(COCERAL)周五發布報告,預計2022年歐盟27國油菜籽產量為1952.5萬噸,高于5月份預測的1839.7萬噸,也高于2021年度1741.5萬噸(上次預估為1704.6萬噸)。這主要是因為種植面積提高到585.5萬公頃,高于上年的538.9萬公頃;單產預計為3.33噸/公頃,高于上年度3.3噸/公頃。此外,2022年歐盟27國的葵花籽產量將達到901.3萬噸,低于5月份預估的1067.3萬噸,也低于上年的1067.3萬噸,因為單產大幅降低,抵消了種植面積增長的影響。

8.農業農村部召開豆粕減量替代行動工作推進視頻會,全面推進豆粕減量替代行動,促進養殖業節糧降耗,保障國家糧食安全。會議強調,加力推廣低蛋白日糧技術,加快推進替代資源開發利用,著力增加優質飼草供給,加強政策和技術保障,牢牢掌握養殖業穩產保供主動權。

9.全國秋糧大規模收獲將于9月下旬陸續展開。日前,農業農村部印發通知,要求各地高質量高效率組織,做好今年秋收、秋種、秋整地機械化生產工作,努力提升主要農作物生產機械化水平,為完成“三秋”作業提供堅實機械化支撐。

二、豆粕基本面


圖2-1:豆粕期價
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-2:豆粕期現走勢及基差
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-3:豆粕-菜粕價差
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-4:豆粕倉單
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-5:進口大豆數量
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-6:進口大豆到港量
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-7:大豆進口港口分銷價
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-8:大商所豆一、豆二,CBOT大豆期價
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-9:豆一倉單數量
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-10:全國大豆壓榨毛利潤
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-11:進口大豆升貼水
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-12:配混合飼料產量
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-13:生豬存欄
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-14:能繁母豬存欄
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-15:生豬預期盈利
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-16:生豬飼料價格高位運行
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資料來源:choice數據,中期研究院
圖2-17:全國油廠豆粕周度庫存對比
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資料來源:中國糧油商務網
圖2-18:全國油廠豆粕周度庫存對比與合同對比
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資料來源:中國糧油商務網

國際方面,美國大豆收獲工作逐漸展開,南美大豆播種工作拉開帷幕,阿根廷農戶加快大豆銷售步伐,全球經濟衰退預期引發需求擔憂,美聯儲加息在即。美豆單產基本定型,近期晴朗少雨天氣對大豆收獲有利。由于今年冬季拉尼娜天氣大概率持續,需密切關注巴西南部大豆產區天氣情況。

國內方面,近日豆粕價格高位震蕩,基差報價堅挺上揚,飼料養殖企業采購較為積極,成交較好。近期國內大豆到港量偏低,豆粕庫存持續下滑,支持基差報價堅挺上揚。上周國內大豆壓榨量回落至181萬噸,庫存下降幅度放緩。上周大豆壓榨量回落,豆粕產出減少,飼料養殖企業提貨較為積極,豆粕庫存繼續下滑。9-10月國內大豆到港量偏低。

從期貨盤面來看,豆粕近強遠弱。后期可以關注,后市大豆到港量低于預期,以及油廠開機率下降等因素影響。     


三、期貨持倉分析

9月20日,豆粕2301合約,凈多前10名機構,以減倉為主,凈多第1名,減倉4.8萬余手,凈多第2名,增倉1.2萬余手,其余機構以小幅增倉為主。豆粕2301合約,前10大凈空機構,以減倉為主,凈空第1名,減倉6千余手,凈空第3名,增倉6千余手,凈空第4名,減倉7千余手。


四、豆粕策略

推薦策略,豆粕2301,下方支撐位3850以下,上方阻力位4150以上,仍以區間震蕩對待。建議投機客戶及時止盈止損,謹慎交易;產業客戶點價擇機進行,也可隨用隨采,做好風險管理工作,切忌過分激進、追漲。投機客戶,輕倉順勢操作為宜,做好倉位控制,謹慎交易。

未來關注,地緣政治動向,國際物流情況,國際原油走勢,全球疫情演變,全球宏觀經濟形勢變化,全球通脹形勢變化,美聯儲加息節奏。


中期研究院 吳媛瑾

投資咨詢號 Z10010184

2002年9月21日



免責聲明










分析師承諾:本人(或研究團隊)以勤勉的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人(或研究團隊)的研究觀點。本人(或研究團隊)嚴格遵守《中國國際期貨股份有限公司廉潔從業規定》不存在利用期貨交易咨詢從事或變相從事期貨委托理財活動,本人(或研究團隊)不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。

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