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乙二醇港口庫存高位,9月小幅去庫

2022-09-08來源:網上中期
作者:中期研究院 能源化工研究團隊

        2022年9月2日
要點:

預計9月乙二醇價格弱勢震蕩運行,乙二醇港口庫存依舊運行于高位,進入9月乙二醇裝置檢修計劃減少,供應量將增加,乙二醇供強需弱現象依然明顯。9月預計終端織機開機率回升,利于聚酯成品去庫存,帶動聚酯開工負回升,EG需求增加。9月乙二醇現貨市場價格運行區間4000-4350/噸。

策略EG2301合約逢高空配,弱勢震蕩運行,運行區間為3950-4500元/噸,仍需結合原油端、煤炭端的變化。

正文:


01

上月EG行情回顧



8月乙二醇市場價格回落明顯。原油端成本支撐減弱,供應端多套乙二醇裝置檢修,國內乙二醇供應量明顯收縮。受高溫天氣影響,太倉、常熟、湖州、蕭紹等局部地區實行限電政策,導致下游聚酯開工負荷及終端織機開機率均處于數年同期內的低位,聚酯產銷整體偏弱;多重利空因素共同作用下乙二醇價格下行明顯。8月乙二醇華東現貨市場月均價4055元/噸,較7月下跌5.3%。月內最低價格為3845元/噸,最高價格為4395 元/噸。
圖1-1:EG現貨價格歷史走勢 (元/噸)
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資料來源:Wind,中期研究院
圖1-2:EG主力基差     (元/噸)
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資料來源:Wind,中期研究院
由于乙二醇整體供需格局明顯過剩,市場內可流轉現貨充裕,現貨基差保持偏弱運行。


02

EG市場情況分析



2.1 EG供給情況
8月由于石腦油制乙二醇裝置現金流虧損,供應商生產壓力較大,裝置停車降負荷運行較多。8月恒力石化、湖北三寧停車又重啟,以及易高、新杭能源、武漢石化等裝置停車檢修,中科、茂名、榮信等裝置重啟,總體來看,開工下降。截止8月末國內乙二醇總產量預計100萬噸。8月乙二醇平均開工率46.91%,下降5.91%。
圖2-1:EG月度產量     (萬噸)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-2:EG開工率      (%)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
 

2.2 EG庫存情況

8月底華東主港地區MEG港口庫存約106.8萬噸,7月底港口庫存124.8萬噸,8月港口庫存較上月下降18萬噸。8月供應方面,乙二醇裝置陸續兌現減停產計劃,供應環節壓縮下,乙二醇供需結構持續修復,下游聚酯開工率中下旬已出現明顯回升,港口和社會庫存出現明顯去化。
圖2-3:EG到港量    (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖2-4:EG港口庫存    (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
 

2.3 EG進出口情況

2022年7月乙二醇進口量57.06萬噸,環比減少11.73%,同比減少4.37%,1-7月累積進口量459.19萬噸,比去年同期減少6.94%。當月進口金額34979.58萬美元,均價613.08美元/噸,較6月均價減少26.25美元/噸。
7月沙特仍居進口量排名首位,占總進口量的58%;加拿大排名第二占比20%;美國排名第三占比13%。由于乙二醇行業利潤虧損嚴重,國外裝置停車較多,尤其日韓裝置,所以7月份來自日本、韓國的貨物偏少。
圖2-5:EG進口量   (噸)
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資料來源:卓創資訊,中期研究院 
圖2-6:EG出口量  (噸)   
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資料來源:卓創資訊,中期研究院
7月份乙二醇出口量為0.84萬噸,環比增加1085.99%,同比增加120.09%,出口均價為677.93元/噸。

2.4 EG利潤

8月煤制乙二醇利潤繼續回落虧損加劇,石腦油制乙二醇利潤出現回升。煤制乙二醇市場平均利潤為-2084元/噸;甲醇制乙二醇市場毛利為-1721元/噸;乙烯制乙二醇平均利潤為-927元/噸;石腦油制乙二醇利潤為-1756元/噸。8月中石化武漢28萬噸25日起停車檢修20-30天。衛星石化180萬噸已恢復正常運行。鎮海煉化80萬噸8成偏上運行。恒力兩套90萬噸負荷提升至9成。浙石化二期2#80萬噸滿負荷運行,新疆廣匯40萬噸9月中旬重啟。年初以來乙二醇利潤呈現連續虧損,8月環比走弱,聚酯減產對EG需求影響明顯,乙二醇價格弱勢運行。
圖2-7:EG利潤   (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院


03

上下游市場情況分析



3.1 煤制EG市場情況

近五年來國內乙二醇產能保持較高增長速度,特別在2021年國內乙二醇產能增速為29.43%,截止8月份乙二醇總產能為2259.5萬噸,煤制乙二醇總產能為865萬噸。隨著檢修季到來以及煤制效益壓縮,煤制乙二醇裝置檢修逐步落實,8月起煤制負荷回落明顯。8月煤制檢修裝置:新疆廣匯40萬噸、陜西延長10萬噸、新杭能源40萬噸、天業三期60萬噸、內蒙古兗礦40萬噸、新疆天盈15萬噸等。月中煤制乙二醇負荷已下降至27%附近。月底仍有通遼金煤、陜煤渭化裝置執行檢修,煤化工負荷低位可以至25%略偏下。8月乙二醇煤制平均開工率37.61%,下降11.9%,預計9月上旬起整體開工負荷隨裝置重啟回升為主。
圖3-1:EG產能分布
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-2:煤制EG裝置開工率  (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

3.2 EG下游聚酯

在需求疲弱以及高溫限電雙向影響下,聚酯負荷持續低位運行。8月聚酯端開工緩慢回升,聚酯需求小幅回暖,由于前期停車的聚酯工廠重啟以及裝置提升負荷,聚酯開工率由7月底79%緩慢提升至82%附近。8月平均聚酯開工率為81.5%,較上月上漲2.81%。月末隨著天氣適度降溫,太倉、常熟、湖州、蕭紹等局部地區限電政策放松,限電局部緩和,下游開工情況適度改善,聚酯產銷略有好轉。

圖3-3:聚酯開工率       (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-4:聚酯產量      (萬噸)
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資料來源:CCF,中期研究院

8月聚酯盈利能力提升,現金流利潤提升明顯,POY常規產品從7月底盈利平衡水平恢復到8月盈利100元/噸,聚酯瓶片盈利水平提升100-200元/噸。
聚酯工廠產品庫存壓力仍存,后期聚酯工廠提負荷情況仍需關注下游訂單需求。8月長絲庫存壓力有所緩解,月末POY庫存天數27.6天、FDY庫存天數26.4天、DTY庫存天數32.2天。8月底 POY、FDY、DTY和短纖均處于歷史同期的高位,尤其是POY長絲的庫存壓力為去年同期的2倍左右,為2020年的3倍左右。未來預計終端需求回升力度相對有限,且行業又急需去庫存的背景下,預計聚酯負荷回升力度也相對有限。
圖3-5:下游聚酯庫存    (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-6:輕紡城成交量
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資料來源:wind資訊,中期研究院

下游織造、印染開機依舊處于歷史低位,8月中江浙織機綜合開工率為44%,江浙印染綜合開工率為49%。一方面是下游終端需求訂單不足,庫存高企,另一方面江浙持續高溫,用電存在缺口,因此江浙部分地區都出臺了相應的限電措施,導致加彈、織造、印染開機負荷相應下調。8月底江浙加彈綜合開工提升至62%,江浙織機綜合開工提升至55%。8月終端開工拐點已經在月底出現,應季的訂單顯性或有所提升。
8月下游終端面臨較高的成品壓力,織造和聚酯端庫存甚至比去年更高,產業鏈去庫存的需求更加迫切。預計9月中上旬終端消費會出現局部改善,但全面改善或許要等到9月下旬,主要利多因素在于雙十一的訂單集中下單,但改善力度比較有限,持續時間預計較短,預計到10月底基本結束。
圖3-7:加彈開工率    (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-8:織造開工率   (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
三季度內需存在弱回升的預期,同時在海外消費增速下降、訂單回流東南亞大背景壓力下,下半年出口邊際走弱的趨勢不變,增速預計跌至個位數。因此總體三季度需求整體回升勢頭會比較緩慢。從節奏上來看,8月是行業淡季,預計真正需求回升還需等待9-10月份的傳統旺季,國內需求實質性的跟進仍需其他經濟指標的相互印證,真實的需求全面改善預計要等到9月下旬,對“旺季”預期也不宜過強,且持續時間較短。
圖3-9:聚酯切片現金流      (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-10:聚酯瓶片現金流     (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-11:滌綸POY現金流   (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-12:坯布庫存      (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院



04

EG供需預測



預計9月起乙二醇供需仍處于小幅去庫狀態,進入9月乙二醇裝置檢修計劃減少,供應量將增加,乙二醇供強需弱現象依然明顯。新疆廣匯40萬噸、新杭能源40萬噸、中石化武漢28萬噸均預計9月檢修。9月聚酯開工負荷將有所回升,對EG消費量將提升。隨著傳統消費淡季結束,終端織機開機率將回升,利于聚酯成品去庫存,9月EG庫存緩慢去化。

表4-1:2022年EG供需平衡表     (萬噸)

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資料來源:中期研究院


05

觀點總結及操作策略


預計9月乙二醇價格弱勢震蕩運行,乙二醇港口庫存依舊運行于高位,進入9月乙二醇裝置檢修計劃減少,供應量將增加,乙二醇供強需弱現象依然明顯。9月預計終端織機開機率回升,利于聚酯成品去庫存,帶動聚酯開工負回升,EG需求增加。9月乙二醇現貨市場價格運行區間4000-4350元/噸。

策略EG2301合約逢高空配,弱勢震蕩運行,運行區間為3950-4500元/噸,仍需結合原油端、煤炭端的變化。 


免責聲明










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