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下游聚酯負荷提升,9月PTA庫存去化

2022-09-06來源:網上中期

要點:

預計9月國內PTA震蕩運行,PTA庫存呈現去化。原料端PX對PTA成本端略有支撐。9月預計終端訂單將陸續下達,有利于織機開機率回升,利于聚酯成品去庫存,帶動聚酯開工率回升,PTA需求增加。10月中下旬-11月東營、南通將計劃分別新增250萬噸PTA產能。預計隨著旺季需求回升,PTA價格將出現反彈。旺季后,需求將逐步回落,價格也將相應出現回調。9月國內PTA市場價格主要波動區間 5700-6100元/噸。

策略TA2301合約逢高空配,運行區間為5200-6200元/噸,仍需結合原油端的變化。

正文:

01

上月PTA市場回顧


8月PTA價格下跌,原料端PX下跌,PX整體月均價格下跌4%,導致PTA成本支撐明顯下降。受高溫天氣影響,太倉、常熟、湖州、蕭紹等局部地區實行限電政策,導致下游聚酯開工負荷及終端織機開機率均處于數年同期內的低位,聚酯產銷整體偏弱。8月由于PX供應偏少,PTA 裝置檢修較多,月內 PTA開工率一度降至年內低點68%附近。由于需求端的疲弱,PTA價格一度受到打壓。8月PTA現貨華東市場均價6106元/噸,下跌1.34%。PTA主力期貨月均收盤價下跌3.9%。
圖1-1:PTA現貨價格歷史走勢 (元/噸)
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資料來源:Wind,中期研究院
圖1-2:PTA主力基差    
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資料來源:Wind,中期研究院
8月PTA基差走強,由于PTA檢修裝置偏多,PTA供應偏緊的情況延續,PTA現貨基差走強,現貨流通量有所減少。

02

PTA市場情況分析


2.1 PTA供給情況

8月PTA產量預計425萬噸,較上月減少約40萬噸。8月主要檢修裝置:PTA桐昆嘉興石化1期150萬噸、逸盛寧波200萬噸、嘉興石化150萬噸、恒力220萬噸、儀征65萬噸。8月PTA開工率68.69%,較上月下降5.34%。
圖2-1:PTA月度產量  (萬噸)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-2:PTA開工率   (%)
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資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
 

2.2 PTA庫存情況

2022年8月PTA社會庫存總量預計為211.3萬噸,較上月下降19.1萬噸。8月PTA裝置計劃外檢修增多,且部分此前停車的裝置延期重啟。8月PTA檢修損失量197.5萬噸,較上月檢修增加21.8 萬噸。
圖2-3:PTA社會庫存  (千噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖2-4:PTA可流通庫存    (萬噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

2.3 PTA進出口情況

2022年7月PTA進口量為0.26萬噸,同比增加30%。2022年1-7月PTA累計進口量1.19萬噸,同比下降65%。下半年來看,國內供需壓力仍存,特別是四季度隨著PTA新增產能陸續兌現,過剩壓力或將更加明顯,中國PTA價格在全球仍有價格優勢,但隨著海外需求減弱,后期PTA進口量或呈現縮減狀態。
7月PTA出口量29.27萬噸,同比增加53.6%。2022年1-7月PTA出口量235萬噸,同比上升54%,創歷史同期新高。國內大型PTA新產能陸續投產,PTA 企業競爭優勢明顯,在PTA加工費偏低的背景之下,PTA企業樂于采用來料加工的貿易方式出口 PTA。
圖2-5:PTA進口量    (噸)
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料來源:創資訊,中期研究院
圖2-6:PTA出口量    (噸)
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資料來源:中期研究院

2.4 PTA現金流

8月PTA現貨市場加工費回升,PTA月均加工費550元/噸,較上月上漲12.5%。8月PX市場價格整體震蕩下行,中國到岸價較上月同期價格下跌。PTA原料成本下跌,但PTA由于裝置檢修較多市場價格有所上漲,因此行業加工費出現一定提升,隨著成本價格波動調整,加工費也有所變動,但8月加工費依舊居于較高位置,PTA行業理論利潤尚好。
圖2-7:PTA現貨現金流        (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

03

上下游市場情況分析


3.1 PX市場情況

8月PX市場價格整體呈現下行走勢,8月CFR中國月均價為1076.88美元/噸,環比下跌3.90%。外盤PX現代維持低負荷,SKGC仁川9月檢修計劃,FCFC10月檢修計劃。8月國內PX開工率下降2.86%,PX裝置平均開工率74.16%。供應端來看,國內福海創石油化工有限公司160萬噸PX裝置8.4全部停車,青島麗東100萬噸降負至65%,鎮海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月,多套PX裝置意外停車降負荷運行。
8月PX的生產利潤始終維持在偏高位置,月內石腦油價格整體下跌,PX價格雖有走弱,但整體幅度有限,同時現貨流通緊張對于PX市場支撐始終存在,石腦油-PX價差月內整體較前期出現放大。
圖3-1:PX現金流    (元/噸) 
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-2:PX裝置開工率       (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
9月PX供應面來看,鎮海煉化75萬噸、天津石化70萬噸及海南煉化小線等裝置在8月底-9月初均有檢修計劃,同時市場傳聞東北及華東大廠在9月也分別有停車擴能計劃,國內PX市場供應預計仍有收緊可能,疊加PX新裝置投產計劃大概率在4季度兌現,PX現貨流通緊張的情況在9月預計可以維持。預計下月PX市場整體小漲,價格波動區間在1040-1120美元/噸。

3.2 PTA下游聚酯

在需求疲弱以及高溫限電雙向影響下,聚酯負荷持續低位運行。8月聚酯端開工緩慢回升,聚酯需求小幅回暖,由于前期停車的聚酯工廠重啟以及裝置提升負荷,聚酯開工率由7月底79%緩慢提升至82%附近。8月平均聚酯開工率為81.5%,較上月上漲2.81%。月末隨著天氣適度降溫,太倉、常熟、湖州、蕭紹等局部地區限電政策放松,限電局部緩和,下游開工情況適度改善,聚酯產銷略有好轉。
圖3-3:聚酯開工率       (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-4:聚酯產量      (萬噸)
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資料來源:CCF,中期研究院

8月聚酯盈利能力提升,現金流利潤提升明顯,POY常規產品從7月底盈利平衡水平恢復到8月盈利100元/噸,聚酯瓶片盈利水平提升100-200元/噸。
聚酯工廠產品庫存壓力仍存,后期聚酯工廠提負荷情況仍需關注下游訂單需求。8月長絲庫存壓力有所緩解,月末POY庫存天數27.6天、FDY庫存天數26.4天、DTY庫存天數32.2天。8月底 POY、FDY、DTY和短纖均處于歷史同期的高位,尤其是POY長絲的庫存壓力為去年同期的2倍左右,為2020年的3倍左右。未來預計終端需求回升力度相對有限,且行業又急需去庫存的背景下,預計聚酯負荷回升力度也相對有限。
圖3-5:下游聚酯庫存    (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-6:輕紡城成交量
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資料來源:wind資訊,中期研究院

下游織造、印染開機依舊處于歷史低位,8月中江浙織機綜合開工率為44%,江浙印染綜合開工率為49%。一方面是下游終端需求訂單不足,庫存高企,另一方面江浙持續高溫,用電存在缺口,因此江浙部分地區都出臺了相應的限電措施,導致加彈、織造、印染開機負荷相應下調。8月底江浙加彈綜合開工提升至62%,江浙織機綜合開工提升至55%。8月終端開工拐點已經在月底出現,應季的訂單顯性或有所提升。
8月下游終端面臨較高的成品壓力,織造和聚酯端庫存甚至比去年更高,產業鏈去庫存的需求更加迫切。預計9月中上旬終端消費會出現局部改善,但全面改善或許要等到9月下旬,主要利多因素在于雙十一的訂單集中下單,但改善力度比較有限,持續時間預計較短,預計到10月底基本結束。
圖3-7:加彈開工率    (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-8:織造開工率   (%)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
三季度內需存在弱回升的預期,同時在海外消費增速下降、訂單回流東南亞大背景壓力下,下半年出口邊際走弱的趨勢不變,增速預計跌至個位數。因此總體三季度需求整體回升勢頭會比較緩慢。從節奏上來看,8月是行業淡季,預計真正需求回升還需等待9-10月份的傳統旺季,國內需求實質性的跟進仍需其他經濟指標的相互印證,真實的需求全面改善預計要等到9月下旬,對“旺季”預期也不宜過強,且持續時間較短。
圖3-9:聚酯切片現金流      (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-10:聚酯瓶片現金流     (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-11:滌綸POY現金流   (元/噸)
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資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-12:坯布庫存      (天)
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資料來源:wind資訊,中期研究院

04

2022年PTA供需預測


9月計劃新增檢修的PTA裝置:儀征65萬噸,8月底起檢修20天;恒力2#220萬噸、海南逸盛200萬噸預計9月檢修;中泰120萬噸9月中旬檢修,預計10月下重啟。福海創450萬噸PTA裝置計劃9.1起降負至5成運行。10-11月東營、南通將計劃分別新增250萬噸PTA產能。預計9月PTA產量420萬噸,9月聚酯開工負荷預計為84%,對PTA消費量將提升。高溫天氣緩和,終端織機開機率已經回升,利于聚酯成品去庫存,預估9-10月聚酯產量將持續增加,9月PTA庫存呈現去化。

表4-1:2022年PTA月度供需平衡   (萬噸)

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資料來源:中期研究院


05

觀點總結及操作策略


預計9月份國內PTA震蕩運行,PTA庫存呈現去化。原料端PX對PTA成本端略有支撐。9月預計終端訂單將陸續下達,有利于織機開機率回升,利于聚酯成品去庫存,帶動聚酯開工率回升,PTA需求增加。10月中下旬-11月東營、南通將計劃分別新增250萬噸PTA產能。預計隨著旺季需求回升,PTA價格將出現反彈。旺季后需求將逐步回落,價格也將相應出現回調。9月國內PTA市場價格主要波動區間 5700-6100元/噸。

策略TA2301合約逢高空配,運行區間為5200-6000元/噸,仍需結合原油端的變化。 


作者:中期研究院 能源化工研究團隊

       2022年9月2日

免責聲明










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