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中國農信報刊文 | 發揮套期保值功能 助力棉企避險增效

2022-07-06來源:網上中期

受新冠肺炎疫情等因素影響,全球經濟和大宗商品價格波動加大,棉花期貨正在改變棉花產業傳統的生產經營方式。中國國際期貨股份有限公司(以下簡稱“中國國際期貨”)準確把握行業發展趨勢,充分發揮期貨套期保值功能,助力山東地方棉企制定正確競爭和投資戰略決策,有效規避了棉企經營和投資風險,帶動了棉花消費穩定增長。

據了解,2021年3月,國內棉價主要面臨兩個問題:一是全球供應偏緊,庫存消費比大幅下降。全球性的供不足需導致本年度的棉花價格持續上漲。二是紡織品市場回暖,棉紡企業對棉價的接受能力增強。尤其是當年春節以后,紡織品市場回暖復蘇步伐加快,內銷和出口均呈現供不應求的局面,紡織企業加大了對棉花的采購力度。

山東德州武城縣的一家棉業公司在生產經營中則面臨著同時來自上游和下游的雙重風險:一方面,面臨著上游棉花價格的波動對成本的影響;另一方面,面臨著全球終端需求的不確定性影響。這家棉企雖然座落在內地最大的棉花收購、加工集散地,自身擁有400型棉花加工生產線一條,年加工量可達8000余噸,是當地較大的棉花加工企業之一,但該棉業公司面對棉市波動,還是向中國國際期貨表達了對上游采購成本不斷增加的擔憂。

正確的決策來自于科學的研判。中國國際期貨幫助棉企分析:紡織市場的回暖,增強了紡織企業對棉價的接受能力;同時國際棉價此時卻震蕩走低,2021年3月下旬外棉價格優勢顯現。紐約棉花期貨市場在經過當年2月份的大幅飆升之后,受外圍因素影響,3月份走勢整體震蕩回調,5月合約下探至80美分/磅左右。在期貨市場的帶動下,國際棉花現貨市場也震蕩走低。在內棉上漲、外棉回調的共同作用下,內外棉差價會有所擴大。

中國國際期貨的棉花產業研究員認為,盡管短期國際棉價走低,但從中期看,棉花走勢具備持續走強的可能性。當時市場主要矛盾在于疫情疊加宏觀經濟波動大,宏觀因素對棉花走勢的中長期影響更大。經過中國國際期貨宏觀經濟研究團隊和大類資產研究團隊的專題研討,判斷未來隨著國際國內疫情得到有效控制,國際原油價格趨勢漸強,棉花價格存在跟隨大類資產繼續上行的空間。

中國國際期貨據此認為短期構筑中繼平臺后,棉花價格繼續上漲的可能性在加大,對于企業來說,抓住機會進行買入保值,目前仍是較好時機。買入保值可以繼續等待棉花在此下探15000元/噸左右后逐步介入。

根據該棉企的2021年5月以后的采購棉花計劃,中國國際期貨為其設計了相應的買入套保方案,棉企按照此方案開展了買入套期保值。

2021年3月棉花的現貨價格為15100元/噸,該棉企計劃在5個月后購進100噸棉花。由于擔心屆時價格上漲而提升成本,決定進行買入套期保值;并于2021年3月初以15000元/噸的價格買入20手當年9月份棉花期貨合約。2021年8月初,棉花現貨價已上漲至17600元/噸,而此時期貨價格也漲至17800元/噸。于是,該棉企以17600元/噸的價格在現貨市場上購進了100噸棉花,同時在期貨市場上以17800元/噸的價格賣出平倉。

該棉企在過了5個月后以17600元/噸的價格購進棉花,比先前的2021年3月初買進棉花多支付了2500元/噸的成本。由于做了買期保值,在期貨交易中盈利了2800元/噸的利潤,用于彌補現貨市場購進時多付出的價格成本,其實際購進棉花的價格是14700元/噸。

中國國際期貨通過套期保值的成功應用,讓該棉企從利潤上看到了金融工具的實際作用,讓企業真正理解了科學、系統的風險管理的重要性。

值得一提的是,在項目實施前,中國國際期貨為該棉企的不同層級開展了多次系列的課程培訓,并幫助這家棉企建立了相應的團隊。這樣不僅讓這家棉企能從本次項目中受益,也為其未來能夠更好應用期貨工具奠定了制度基礎和人才基礎。(作者:中期研究院 李冰 ;中國農村信用合作報  2022年7月5日 刊文)


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